yy易游极速：

  出口赋能增长，行业电动化转型明确。叉车广泛服务于仓储物流、工业制造等下游领域。我国叉车行业政策呈现“国家立规、地方细化”特征，重心逐步向安全准则规范、排放管控及数字化监管转移，为行业制定标准、引导升级方向。同时，双循环协同驱动下，叉车需求持续增加。国内完善全产业链、企业技术创新协同，叠加产品超高的性价比等因素，国内企业优势慢慢地加强，产品附加值持续提升，行业出口规模持续增长。全球市场之间的竞争格局集中，海外头部企业凭借丰富产品线及差异化战略占据主导，国内龙头依托其高性能产品超高的性价比以及深耕海外市场不断强化核心竞争力。技术、品牌、渠道等多重壁垒构筑竞争护城河，行业绿色化、智能化升级方向明确。

  电动化：锂电池主导升级，多因素共振打开成长空间。电动化为叉车行业发展主线之一，电动化叉车具有环保、低噪、低耗等优势，在环境要求比较高的领域渗透率持续提升。政策端，海内外环保管控不断强化，国内依托“双碳”目标推动产业绿色化转型，布局新能源叉车产品，欧美地区碳排放政策趋严亦加速电动化转型，进一步加快对内燃叉车的替代进程。需求端，下游仓储物流效率提升带动III类叉车需求爆发，“油改电”成为过渡阶段核心解决方案，逐步推动电动叉车渗透率提升。电池技术路线方面，氢燃料电池虽具技术潜力，但受制于技术成熟度、高成本等因素，渗透率偏低。锂电池凭借轻量化、高能量密度、快充长寿命及环保优势，将加速替代铅酸电池，成为电动化主流升级方向。市场端，电动叉车在工业应用拓展和适应性仍存挑战在政策、技术、需求共振下，以锂电池为主导的电动化转型趋势明确，行业长期成长空间较大。国内头部企业凭借技术创新、产业链优势以及国际化布局构筑先发优势，进一步稳固成长根基。

  投资建议：维持标配评级。把握叉车行业锂电替代与产品出海投资主线，着重关注具备锂电池技术壁垒、海外渠道深耕优势的企业，受益于海内外环保政策趋严及电动化升级浪潮，行业成长确定性较强。建议关注：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611）

  风险提示：国产替代进程没有到达预期风险；需求没有到达预期风险；核心零部件价格持续上涨风险；原材料价格持续上涨风险；电动叉车技术不及预期技术风险。