yy易游极速：

  美失业数据无碍本月降息预期，重磅PCE通胀数据公布前，美股涨势消减，标普和纳指惊险三连涨，标普收创一个多月新高，而道指跌落三周高位。失业数据公布后，美债价格回落、收益率盘中加速反弹。美元指数盘中再创一个月新低后转涨，欧元创近七周新高后转跌，报道强化日本央行本月加息预期，日元创逾两周新高，离岸人民币盘中跌超百点失守7.07、跌离近14个月高位。俄乌和谈陷僵局，原油两连涨至两周新高，美油盘中涨近2%。黄金连续两日小幅反弹。伦钴涨近3%，伦铜暂别纪录高位。国内方面，央行12月5日将开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，对本月到期量实现等量对冲。海外方面，美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平。另据美国私人数据提供商Revelio Labs，美国11月非农就业减少9000个，同时10月数据下修至减少1.55万个。另外，美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员人数攀升至117万。今日着重关注美国9月核心pce物价指数。

  昨日四组期指震荡反弹，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.44%、0.38%、0.61%、0.39%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.06%，收报3875.79点；深证成指涨0.40%，收报13006.72点；创业板指涨1.01%，收报3067.48点。沪深两市成交额仅有15490亿，较前日缩量1210亿。行业板块多数收跌，电机、航天航空板块涨幅居前，船舶制造、旅游酒店、餐饮、美容护理、煤炭行业、商业百货、酿酒行业跌幅居前。国内方面，11月PMI数据表现弱于季节性水平，其中制造业PMI为49.2%，较前值49%小幅上升；非制造业PMI为49.5%，较前值50.1%会降低。海外方面，美国11月“小非农”ADP创两年半来最大降幅，私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。后续来看，外部宏观情绪仍有波动，而国内基本面支撑有限，市场交投情绪降温，短期预计维持震荡。

  昨日欧线集运指数（欧线）期货继续走强，主力合约收涨3.32%报1585.0点。本周公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS环比下行9.50%至1483.65点，主要由于PA存在部分特价低至大柜1600-1900美金且本身FAK样本相比高价的OA较多。现货运价整体无变化，目前仅马士基和MSC公布12月下旬现货报价，分别是大柜2300-2400美金和大柜2640美金，观察后续OA和PA联盟的跟进情况。另外ONE下调50周的FE4航次报价至大柜1700美金，持平YML。复航方面，马士基发布了重要的公告澄清前期关于其12月返回红海苏伊士运河通行的新闻媒体报道，表示将根据客观条件进行复航规划，目前没有返回红海的具体时间。CMA继续尝试返程复航苏伊士运河，其欧线日开始经由苏伊士运河返回亚洲。后续来看，船司开启12月下旬涨价，但考虑到马士基增派加班船，涨价持续性可能有限，预计近月合约以震荡为主。远月方面，复航仍面临安全性上的挑战，但是船司相关表态和部分动作也证实返回苏伊士运河已经纳入其航线年复航可能性增加，合约预计偏弱承压运行。

  隔夜国际金价震荡整理，现运行于4207美元/盎司，金银比价73。美国上周首次申请失业金人数意外降至19.1万，创下自2022年9月以来的新低，就业市场仍具韧性，关注今晚PCE物价指数。特朗普暗示持“鸽派”立场的哈塞特接任美联储主席，明年货币政策或有较大空间，市场对此反应积极。资金和交易方面，中国央行10月末增持3万盎司黄金，总黄金储备量达到7409万盎司，连续12个月增持。白银交割压力有所缓和，国内交易所白银库存由560吨回升至654吨，白银价格会出现调整。截至12/4，SPDR黄金ETF持仓1046.58吨，前值1048.29吨，SLV白银ETF持仓15998.55吨，前值15863.15吨。综合看来，美国劳动力市场疲软，白银低库存但挤仓风险近期会降低，贵金属走强后涨势收窄，关注本周五发布的9月PCE数据。

  夜盘沪铝主力合约收盘22235元/吨，涨幅0.79%；伦铝收盘2887.5美元/吨，跌幅0.33%。供应端，电解铝产量释放保持高位，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，预计 12月电解铝运行产能环比小幅增加。消费端，12 月虽处于传统消费淡季，但下游整体并未出现大幅度地下跌的情况，需求韧性依旧凸显，上周铝SMM下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，短期内行业整体将延续平稳，但受冬季施工、订单支撑不足等因素制约，部分领域开工率仍承压。库存端，截至12月4日，SMM国内铝锭社会库存59.6万吨，环比持平。总的来看，近期国内外宏观面偏暖，基本面对价格亦存在一定支撑，短期沪铝预计以高位震荡为主。

  夜盘氧化铝主力合约收盘2590元/吨，跌幅1.15%。供应端，国内运行产能保持高位，部分企业完成产线升级与检修后逐步复产，行业开工率有所回升；进口窗口持续开启，对国内市场形成很多压力。需求端，近期SMM电解铝厂氧化铝原料库存继续上升，铝厂刚需补库意愿较弱。库存端，截至12月4日，SMM国内氧化铝总库存490.1万吨，环比增长3.3万吨，呈继续累库态势。总的来看，氧化铝基本面维持过剩格局，且过剩压力持续增大，后续需着重关注价格趋势对公司制作可能产生的影响。预计短期氧化铝期价将维持偏弱运行。

  夜盘铸造铝合金主力合约收盘21195元/吨，涨幅0.64%。供应端，近期国内再生铝有突出贡献的公司开工率持续环比小增，主要得益于价格回归平稳和汽车消费改善。成本端，废铝供应紧俏格局短期难改，近期铝价偏强运行，废铝贸易商出货意愿回升，市场流通性有所改善，但价格居高不下，成本端仍有支撑。需求端，年末终端赶工订单为市场提供韧性支撑，但高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。库存端，截至12月4日，SMM再生铝合金锭社会库存5.53万吨，环比减少0.03万吨。总的来看，铝合金期价受成本与需求双重支撑，预计短期铝合金价格将跟随沪铝以高位震荡走势为主。

  夜盘沪锌主力合约收盘23010元/吨，涨幅0.74%；伦锌收盘3085美元/吨，涨幅0.75%。国内供应面，国内锌精矿偏紧未改，国产矿与进口矿加工费继续走低，国内炼厂开始谈判12月加工费，在当前锌矿紧缺背景下预计跌势延续。冶炼厂生产压力增大，11月部分炼厂出现减产现象， SMM11月精炼锌产量环比超预期下降2.2万吨，并预计12月产量将继续下降，前期供应宽松的局面将逐步改变。消费端，近期下游并无亮点，市场需求表现仍表现相对平淡。库存端，截至12月4日，SMM国内锌锭社会库存14.03万吨，环比减少0.40万吨。总的来看，供应端对锌价支撑加强，且社库延续去化，短期锌价料偏强运行。

  昨日碳酸锂主力合约收盘93700元/吨，跌幅1.26%。供应端，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，SMM预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。消费端，电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。12月储能市场延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧；新能源汽车年底需求预测将有所回落，12月产量也许会出现一定下滑。库存端，截至11月27日，SMM碳酸锂周度库存为11.60万吨，环比减少0.24万吨。总的来看，电池厂及正极材料排产虽略有下滑，但整体仍处高位，短期去库趋势预计仍将延续，但去库幅度或有所收窄；后市随着供应释放，下游排产下降后，供需缺口变化仍需持续关注。预计短期锂价或以承压震荡走势为主。

  隔夜原油主力合约期价收涨1.15%。供应方面，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，增产幅度与11月相同，并将在明年一季度暂停增产计划。美国原油产量1381.4万桶/日，环比减少2万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季将开启；圣诞、新年假期的到来将带动汽油、航煤和馏分油需求。国内主营炼厂方面，本周广州石化3、云南石化全厂及上海石化1，暂无新增检修炼厂。由于年度生产计划多已接近完成，预计12月多数炼厂日度原油加工量或继续减少，主营炼厂平均开工负荷或将走低。山东地炼方面，12月暂无新增加的检修炼厂，岚桥或恢复开工。由于原油提前批配额下发，山东地炼原料供应充足，部分炼厂一次开工负荷或环比提升。预计山东地炼一次开工负荷或提升。地缘方面，美俄提出和平协议28条，市场预期俄乌地缘风险下降。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局矛盾频发。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。总的来看，原油供需双增，期价或小幅修复，建议重视地缘局势的变化。

  隔夜燃料油主力合约期价收涨0.82%。供应方面，隆众多个方面数据显示，截至11月23日，全球燃料油发货487.63万吨，较上周期增加10.66%。其中美国发货34.55万吨，较上周期下降42.13%；俄罗斯发货88.72万吨，较上周期增加21.32%；新加坡发货33.83万吨，较上周期下降26.79%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周暂无装置停车或复产，国产燃料油检修损失量仍保持稳定。需求方面，本周山东地区催化装置产能利用率维稳居多，焦化开工负荷仍有小涨预期。终端海运市场近期内贸沿海散货运价虽有好转，但船东加油心态依旧谨慎，多小单为主。库存方面，新加坡燃料油库存2470.9万桶，环比增加0.78%。山东地区油浆库存率17.8%，较上周期下降0.6%。山东地区渣油库存率4.1%，较上周期下降0.9%。山东地区蜡油库存率2.0%，较上周期下降0.9%。总的来看，燃油供需双增，期价或区间运行，关注地缘冲突对期价的影响。

  隔夜PTA主力合约期价收跌0.42%。供应方面，隆众多个方面数据显示，PTA产量为137.47万吨，环比下降3.28%。PTA产能利用率为71.92%，环比下降12.26%。逸盛宁波停车检修中，中泰石化本周负荷提满，其余装置变化不大，预计PTA产量持续缩量。需求方面，聚酯产量为155.81万吨，环比增加0.28%。聚酯开工率为87.38%，环比下降0.21%。本周古纤道计划重启，宇欣以及佑顺产量逐步提升，预计国内聚酯产量小幅提升。终端需求方面，终端新订单氛围偏弱，加弹、织造开机率有下行风险。库存方面，PTA社会库存为316.09万吨，环比下降2.71%。总的来看，PTA供应下降，需求支撑减弱，预计PTA期价以区间震荡为主，关注下游产销及装置变动情况。乙二醇方面，本周初港口库存可小幅压缩，但12月上旬有沙特大船抵港计划，外盘供应缩量暂不明显。目前乙二醇价格重心已回落至近两年低位，部分短流程油化工装置生产压力较大，后续关注其裂解环节以及乙二醇装置降负可能。

  昨日尿素主力合约期价收跌0.24%。供应方面，隆众多个方面数据显示，尿素产量为141.7万吨，环比下降0.24%。国内尿素产能利用率为83.71%，环比下降0.2%。本周预计4家企业装置计划停车。进入12月部分气头企业将停车检修，但在今年新产能释放前提下，加之前期停车企业的陆续恢复，产量仍偏高位运行。需求方面，本周复合肥企业排产冬储肥，预计复合肥产能利用率稳中有升。三聚氰胺企业安徽金禾、四川金象A区等装置存恢复计划，预计产能利用率保持高位。农业需求进入淡季，部分经销商适当做储备采购。库存方面，国内尿素企业总库存量136.39万吨，环比下降5.1%。国内港口库存量10万吨，环比持平。近期部分尿素企业预收增加，积极出货为主，尿素企业库存或继续下降。总的来看，尿素供需双增，预计期价或区间运行。

  夜盘塑料期货01合约下跌0.71%。供应方面，根据卓创资讯，12月4日检修产能占比在12.4%，检修产能占比不高。库存方面，主要生产商库存水平在68.5万吨，库存处于中等水平。进口方面，远洋船货到港变化不大，供应相对来说比较稳定。需求方面，下游棚膜、包装膜行业开工率逐渐下降，12月份地膜招标订单小幅增加，需求面支撑不足。从成本来看，市场关注东欧局势，而OPEC+明年一季度暂停增产、南美等地缘因素以及美联储12月降息预期等因素支撑原油价格，国际原油价格整体延续区间震荡走势。总的来看，国际原油整体震荡运行，塑料供应仍相对宽松，塑料期货震荡运行为主。

  夜盘聚丙烯期货01合约小幅下跌0.33%。从成本来看，昨夜国际布伦特原油价格出现小幅反弹1.12%，原料成本支撑不足。市场关注东欧局势，而OPEC+明年一季度暂停增产、南美等地缘因素以及美联储12月降息预期等因素支撑原油价格，国际原油价格整体延续区间震荡走势。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，12月3日检修产能占比在15.76%，检修产能占比偏高。需求方面，塑编行业开工率季节性下滑，注塑和BOPP行业开工率相对来说比较稳定。总的来看，昨夜国际原油反弹力度不大，甲醇等原料往下调整，近期PP供需相对宽松，PP期货重回弱势震荡走势。

  夜盘甲醇期货01合约小幅下跌0.52%，资金逐渐移仓至05合约。12月上旬仍有MTO装置检修，需求仍偏弱。供需方面，据金联创资讯，12月4日甲醇行业开工率在83.42%附近，开工率处于偏高水平。11月下旬中东装置已开始限气停车，12月份装船量预期下降，届时将影响明年1月份进口量常规性回落情况。库存方面，据不完全统计，截至2025年12月4日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为111.85万吨，较上期库存降库4.90万吨。连续三周下降。需求方面，甲醇传统下游需求进入淡季，上周甲醇传统下游加权开工上涨4.57%至46.84%；上周国内煤（经甲醇）制烯烃行业开工率稳定在82.76%，同比略低2.67%。12月阳煤烯烃已经重启，山东新建烯烃项目计划开车，但MTO富德装置计划12月检修。综合看来，甲醇港口仓库存储下降以及12月部分甲醇装置检修预期对甲醇价格形成支撑作用，导致回调幅度不大，但高港口库存带来的压力犹存，下游传统行业需求进入淡季，12月上旬有MTO企业计划检修，未来甲醇期货价格未来反弹高度需关注港口库存持续去库情况。

  昨日钢材市场行情报价震荡运行，整体表现窄幅整理，整体表现暂稳，螺纹主力2605合约探底回升，期价维持区间震荡，整体表现暂稳，站稳3150一线关口，期价波动加剧，短期表现或宽幅整理运行，关注持续反弹动力；热卷主力移仓远月2605合约，延续偏强震荡格局，期价站上3300一线关口，短期波动加剧，关注持续反弹动力。供应端，上周五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%。上周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均会降低，螺纹周产量小幅回落0.9%至206.08万吨，热卷周产量回升0.9%至319.01万吨，核心驱动在于钢厂检修结束后，产量有所回升。库存方面，上周五大钢材总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%。上周五大品种总库存周环比会降低：厂库周环比下降，降幅大多数来源于螺纹钢贡献。社库周环比下降，降幅同样大多数来源于螺纹钢贡献。消费方面，上周五大品种周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3%，五大品种表观消费呈现建材降板材增的局面。当前虽然螺纹、热卷总库会降低，且整体去库速度有所放缓，但五大材库存整体仍高于往年水平，仓库存储上的压力仍存。综合看来，成材需求进入淡季，后续回升压力有所加大，整体表现供需双弱，基本面矛盾暂不明显，预计短期钢材市场价格或维持震荡运行为主。

  昨日铁矿石主力2601合约震荡运行，期价尚未打破区间盘整格局，整体表现维持宽幅整理格局，关注800一线关口附近争夺，短期表现或波动加剧。供应端方面，全球铁矿石发运量环比回落至3278.4万吨，处于历年同期偏高水平，今年累计同比增加3012万吨；47港铁矿石到港量环比大幅回升至2939.5万吨。需求端，本期日均铁水234.7万吨，环比降1.6万吨，247家样本钢厂盈利率环比降2.6个百分点至35.06%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库166.37万吨，目前处于1.59亿吨，短期市场并未有明显矛盾，预计短期矿价宽幅震荡运行。

  昨日焦炭期货主力2601合约震荡走高，期价表现有所企稳，站上1650一线关口上方，短期表现或波动加剧，关注持续反弹动力。上周焦炭市场行情报价偏弱运行。近期黑色系盘面快速下跌，拖累煤焦现货情绪转冷，原料端焦煤价格快速下跌，市场拿货积极性走差，观望者明显增多，焦炭看降氛围浓厚，本周钢厂或正式提降焦炭首轮。供应方面，28日Mysteel调研独立焦企全样本产能利用率为72.95%增1.24个百分点；焦炭日均产量663.76万吨增1.09万吨，焦炭库存71.76万吨增6.47万吨。随着供应端焦企利润修复，开工大幅回升，但市场看降氛围浓厚，焦企出货不畅，厂内焦炭库存累积明显，焦炭供应略显宽松；需求方面，28日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.09%，环比上周减少1.10个百分点，日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨，同比去年增加0.81万吨。铁水产量降幅扩大，且本月检修计划发布增多，铁水产量下降预期较强，焦炭需求支撑走弱，且终端淡季压力下钢材销售压力较大，钢厂利润持续亏损，对于原料端焦炭打压意愿渐强，焦炭价格调整风险依然较大。

  昨日焦煤期货主力2601合约表现震荡企稳，期价依然偏弱整理，整体依然承压1100一线关口附近，短期或波动加剧，关注1070一线附近支撑。上周煤焦市场整体呈现震荡偏弱格局，供需双方博弈加剧，受市场看跌情绪升温影响，投机性需求明显减弱，上游矿山与洗煤厂大幅累库，价格持续向下探底。供应方面，山西临汾、吕梁地区多座煤矿停产，加之年底部分煤矿生产任务接近完成，自主控产减产现象预计增多，短期内煤炭供应难有明显提升。需求方面，随着钢材料消费进入传统淡季，钢厂亏损面扩大导致高炉检修增加，铁水产量环比小幅回落。叠加炼焦煤价格快速下跌，焦炭成本支撑走弱，上周五河北部分钢厂对焦炭提出首轮降价，焦企出货节奏放缓，下游对原料采购节奏有所放缓，多以按需补库为主。本周炼焦煤价格或继续震荡下行，后期需关注钢厂及焦煤开工变化。

  隔夜豆粕依托3000元/吨震荡，11月份中国启动美豆采购进程，对美豆形成支撑，但近期巴西、美国、阿根廷三国大豆出口竞争加剧，巴西大豆较美豆性价比显现，限制大豆价格上升空间。下一阶段市场重点将转向南美大豆生长状况，2025年巴西大豆播种接近尾声，CONAB多个方面数据显示，截至11月22日，巴西2025/26年度大豆播种进度为78%，高于五年同期均值75.8%，低于去年同期83.3%。12月-1月巴西大豆将进入关键结荚生长期，未来两周天气风险不大，在南美天气未出现非常明显不正常的情况下，大豆涨幅依然受限，若巴西大豆出现不利，将有望带动大豆进一步突破。国内方面，本周油厂开机会降低，但仍处高位，截至11月28日当周，大豆压榨量为220.08万吨，低于上周的233.44万吨，本周豆粕库存随之上升，较往年仍处高位，截至11月28日当周，国内豆粕库存为120.32万吨,环比增加4.49%,同比增加44.18%。此外，市场担忧阿根廷豆粕到港以及大豆抛储使得豆粕供应压力增加。策略上，豆粕价格短期震荡，中期走势等待南美大豆指引。

  随着加拿大菜籽进口停滞，海关多个方面数据显示，10月份菜籽进口量降至0万吨，11月份以来国内油厂普遍停机，中加近期未就农产品贸易展开协商，对菜系形成支撑。但澳大利亚菜籽预期在11月末12月份逐步到港，部分缓解紧张供应预期。菜粕库存降至低位，截至11月28日，沿海主要油厂菜粕库存为0.01万吨,环比减少0.00%,同比减少99.86%。对于菜油来说，11月份以来菜油库存加速下降，截至11月28日，华东主要油厂菜油库存为35.5万吨，环比减少2.61%,同比增加4.08%。菜油在三大油脂中表现偏强，但三大油脂总库存偏高，操作上暂且观望。

  隔夜棕榈油依托8600元/吨震荡，11月份马棕产量高频数据止升转降，SPPOMA多个方面数据显示，11月马棕产量较上月同期减少0.19%，11月份印尼较马来FOB价差持续走弱，马棕出口大幅回落，ITS/Amspec数据分别显示，11月马棕出口较上月同期减少19.68%/15.89%。11月末马棕库存或将进一步攀升至270万吨以上，抑制了油脂上升空间。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至11月28日当周，国内棕榈油库存为65.35万吨，环比减少2.04%，同比增加35.38%。棕榈油基本面依然偏弱，但是，美豆油相关的RVO方案或于近期落地，或给油脂板块带来利多至此恒，此外马来棕榈油11月份产量调整频繁，短期油脂震荡风险加大。

  11月20日美国能源部宣布组织重组，将能源效率与可再次生产的能源办公室（EERE）、清洁能源示范办公室（OCED）及其他多个部门并入新成立的关键矿产与能源创新办公室(CMEI)，显示美国将放缓对生物燃料政策支持，转向保障传统化石能源的优先地位，政策转向预期对豆油形成打压，另一方面，美国能源署（EPA）或于近期公布RVO最终方案，对豆油形成支撑。由于阿根廷9月关税豁免期间豆油销售增加，12月前阿根廷豆油出口保持高位，短期供应增加，但10-12月阿根廷大豆出口及压榨高峰后，2026年初豆油供应将明显收紧。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，截至11月28日当周，国内豆油库存为117.88万吨，环比减少0.09%,同比增加11.95%。建议暂且观望。

  生猪方面，昨日生猪主力震荡偏弱运行。现货方面，全国生猪出栏均价为11.42元/公斤，较上周价格下降0.13元/公斤，环比下跌1.13%，同比下跌30.41%。当前生猪市场供应宽松的局面难以快速扭转。全国能繁母猪存栏量虽微降，但行业并未进入主动去产能阶段。据Mysteel数据，屠宰企业开工率为34.84%，较上周增加0.97个百分点，同比增加3.41个百分点，周内企业开工率于34.06-36.00%区间波动，企业开工震荡上升。总的来说，下游消费跟进有限，随养殖端缩量抗价，供需端博弈升温，生猪价格预计止跌趋稳。

  鸡蛋方面，昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，鸡蛋供给端压力依然显著，在产蛋鸡存栏虽从高位连续小幅下降，但整体供应依然充足，且今年冷库蛋库存处于历史较高水平，或对短期鸡蛋价格构成持续性压制。需求端，受天气等因素影响，短期销量略有承压，终端走货以随销随采为主，缺乏超预期提振因素。成本支撑方面，饲料价格相对企稳，但养殖利润持续为负，蛋鸡养殖行业整体处于亏损状态，某些特定的程度上构筑价格底部。市场对远期产能加速淘汰仍存预期，导致近月合约承压而远月相对偏强。整体而言，鸡蛋市场供需矛盾尚未根本性缓解，预计短期价格仍以区间震荡为主，上行驱动仍需等待供给端的实质性收缩或需求回暖有进一步印证。整体而言，鸡蛋市场供需矛盾尚未根本性缓解，预计短期价格仍以区间震荡为主，上行驱动仍需等待供给端的实质性收缩或需求回暖有进一步印证。

  昨日玉米主力震荡偏强运行。国内方面，据Mysteel数据，截至11月27日，全国饲料企业平均库存27.83天，较上周增加1.60天，环比上涨6.10%，同比下跌4.72%。全国12个地区96家主要玉米加工公司玉米仓库存储的总量269.8万吨，降幅1.06%。销区市场玉米价格持续上涨，期货盘面持续偏强，市场看涨心态积极，产区贸易商报价坚挺，销区港口贸易商报价跟涨。下游企业观望情绪明显，等待市场低点出现。农户惜售，售粮节奏明显放缓，造成市场有效供应紧张，价格维持偏强运行。

  昨日棉花主力合约价格震荡偏强运行。国内方面，截至2025年11月27日，全国轧花厂开工96.79%，环比上周下降0.79%。国内新棉大规模采摘和交售已进入尾声。受此前两年行业亏损态势的延续影响，本季棉花加工厂收购新棉依旧保持谨慎态度，新季棉农惜售心理整体有限。供应端加工率稳步攀升，供应宽松压制棉价。截至11月27日，主流地区纺企开机负荷在65.5%，较上周持平，同比下降，本周纺企新单尚可，疆内纺企订单可加工至12月底，开机保持高位；内地订单略显清淡，开机暂稳，目前疆内开机9成以上，内地开机6成左右。短期棉花区间震荡为主。

  昨日白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，2025/26榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3808.5万吨，同比增幅达1.63% 。国际市场在市场供应走向宽松的背景下，原糖市场缺乏利多驱动，原糖震荡于五年低位。国内方面，2025/26榨季蒙古、新疆合计有26家糖厂全部开榨 ，总产量预期140万吨左右。云南已经有7家糖厂开榨，广西开榨20家，新糖入市，市场调查与研究新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨。2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。 2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。10月进口数据增加，国内新榨季全面开启，市场糖源丰富，短期白糖震荡为主。